政府救市使得大萧条不会发生

 

　　虽然目前全球经济陷入衰退，但类似于上世纪30年代的大萧条局面不会发生，主要原因在于政府的大力救市措施。虚拟经济崩溃导致了上世纪资本主义世界大萧条，但当时美元实行盯住黄金的货币制度，政府在货币政策上的无作为错失挽救危机的最好时机。在本次危机爆发后，世界各国推出各种挽救经济的刺激方案。以美国政府为例，推出7000亿美元TRAP计划；连续下调利率至零利率水平；购买两 房债券，压低按揭抵押利率；3060亿美元担保花期银行有毒资产；8000亿美元购买以汽车贷款、信用卡消费贷款和中小企业贷款为抵押品的MBS。奥巴马政府上台后，计划出台7000亿美元救市政策，开创自上世纪50年代以来的最大基建计划，为美国创造250万个就业岗位。

　　美联储官员目前主要关注美国国债收益率等基准利率和许多其他债券利率之间的利差。由于意欲避险的投资者纷纷抛售抵押贷款债券、企业债券和其他类型债券，这一利差不断扩大。受此影响，即便央行不断下调短期目标利率，但购房者、企业和其他贷款者的借贷成本仍承受著上行压力。

　　美国国债收益率和房利美担保的抵押贷款债券收益率之间的利率已经缩小了大约0.7个百分点。抵押贷款利率也随之下滑。根据利率追踪机构HSH Associates的数据，符合两 房标准的30年期贷款利率4日报5.54%，低于10月中旬的6.75%。

　　伯南克表示这一回落令人鼓舞，并暗示美联储计划倚重其推出的一系列新贷款项目。他本周说，此类项目很有希望，因为它们避开了银行和一级交易商，直接向关键信贷市场的贷款者或投资者提供了流动性。

　　随着各国政府介入程度越来越深，降低了经济崩盘的可能性。在目前通货紧缩的背景下，可以预计09年各国政府的救援力度会一如既往，大萧条不大可能发生。

　　当前信贷市场在美联储的积极干预下已经显现出一些积极信号，主要表现为国债收益率下降、房产抵押利率下降、libor3月期美元利率下滑、美国MBA抵押贷款市场综合指数上升。房地产市场回稳将是本次危机影响减退的先决性条件。

　　图五：美国货币市场及抵押贷款主要指标